Cobre em risco de rara queda de oferta com contratempos em minas se acumulando

O cobre registou uma quebra recorde no ano passado, impulsionado em grande parte pelos fluxos comerciais relacionados com tarifas. Os investidores otimistas estão apostando que a estagnação da oferta de minas elevará ainda mais os preços.

Uma série de resultados decepcionantes está a minar as expectativas de que a oferta global de minas registaria um crescimento pelo menos modesto este ano. Dados do International Copper Study Group mostram que a produção caiu 1,1% no primeiro semestre, com os principais produtores Codelco e Freeport-McMoRan Inc. O Morgan Stanley, que começou o ano esperando que a oferta de minas se expandisse, agora vê-a pouco alterada ou ligeiramente inferior, aumentando a perspectiva do primeiro declínio anual desde 2017.

Isso seria um resultado surpreendente – o comércio de cobre perto de máximos históricos deverá encorajar os mineiros a maximizar a produção. A deterioração da qualidade do minério, os acidentes, os reveses nos projectos e as condições meteorológicas extremas estão a frustrar esses esforços e a alimentar preocupações sobre se a oferta conseguirá acompanhar a procura à medida que a electrificação ganha ritmo nos próximos anos.

Por enquanto, não há escassez global de cobre refinado, metal que foi totalmente processado após ser extraído do solo ou reciclado. A especulação sobre uma potencial tarifa dos EUA sobre as importações de produtos refinados atraiu volumes recordes para os armazéns baseados nos EUA, enquanto a oferta noutros locais aumentou. Essa distorção pode revelar-se temporária, mas as restrições à oferta de minas não o são, e os touros apostam que essas limitações acabarão por fazer subir os preços.

As dificuldades que as mineradoras enfrentam para aumentar a produção são o tema subjacente de um “mercado muito, muito apertado”, disse Evy Hambro, chefe global de investimentos temáticos e setoriais da BlackRock Inc., no mês passado em entrevista à Bloomberg Television. “Está diminuindo as notas nas operações existentes”, disse ele. "São ativos cansados, muito, muito antigos. É uma falta de novos desenvolvimentos de oferta chegando ao mercado."

As grandes empresas de mineração monitoradas pelo Jefferies Financial Group Inc., que respondem por dois terços da oferta global, viram a produção cair 3,5% no primeiro semestre, incluindo uma queda de 4,1% no segundo trimestre, impulsionada principalmente por Freeport, Codelco, Ivanhoe Mines Ltd.

O principal produtor, o Chile, tem estado no centro do desempenho decepcionante, registando a sua produção mais fraca no segundo trimestre em pelo menos 19 anos. O país reduziu a sua previsão de produção para o ano inteiro pelo segundo trimestre consecutivo e agora espera um declínio de 2,6%. A estatal chilena Codelco alertou que mesmo uma meta de crescimento modesto este ano pode ser uma ponte longe demais.

O Grupo Internacional de Estudos do Cobre espera que a oferta global de minas aumente 1,6% este ano, embora essa previsão tenha sido feita em Abril, antes de toda a extensão dos reveses do primeiro semestre se tornar clara.

Os analistas da Jefferies disseram na terça-feira que os últimos resultados de produção da indústria reforçam sua visão de uma produção de minas fortemente restrita, com os riscos para a oferta geral permanecendo firmemente negativos, mesmo com o aumento de algumas operações importantes.

A República Democrática do Congo tem sido um dos poucos pontos positivos, com os embarques de cobre no primeiro semestre aumentando mais de 4%, à medida que as operações apoiadas pela China, incluindo as minas Tenke Fungurume e Kisanfu do CMOC Group Ltd., continuaram a sustentar o crescimento.

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Fora do Congo, a fraqueza é cada vez mais estrutural. A analista do Morgan Stanley, Amy Gower, disse que a indústria está agora sentindo os efeitos dos cortes acentuados no investimento em mineração após a crise das commodities há uma década, deixando um fluxo muito menor de novos projetos. Ela vê a possibilidade de um declínio anual na produção das minas.

Mesmo com preços muito acima dos níveis necessários para incentivar o investimento, é pouco provável que os esforços prolongados de licenciamento significam que os esforços para acelerar novas minas proporcionem muita oferta adicional antes de 2030, enquanto os reveses nas minas operacionais continuam a acumular-se.

As condições meteorológicas estão a aumentar os riscos, com as recentes tempestades perturbadoras no Chile a oferecerem um vislumbre do que poderá estar reservado, com previsões de um fortalecimento do El Niño no futuro. Gower disse que as interrupções na mineração têm sido historicamente maiores durante os anos do El Niño, com o Chile particularmente exposto, e as minas no Congo e na Zâmbia potencialmente vulneráveis ​​devido à sua dependência da energia hidroeléctrica.

A fraca produção das minas não se traduz necessariamente diretamente numa escassez de metal refinado, o que também inclui a produção de sucata. O Morgan Stanley espera que a produção refinada aumente cerca de 0,9% este ano, mesmo sem crescimento nas minas, uma vez que o escasso concentrado e uma enorme expansão na capacidade de fundição incentivam os processadores a recorrerem a matérias-primas alternativas.

As estimativas dos analistas para o equilíbrio entre oferta e procura neste ano e no próximo variam amplamente, mas há um amplo acordo de que a oferta limitada de minas continuará a ser um apoio importante para os preços. O cobre atingiu um recorde de US$ 14.527,50 por tonelada na Bolsa de Metais de Londres em janeiro e está novamente sendo negociado não muito longe desse nível.

Na sexta-feira, os preços de referência da LME caminharam para o décimo ganho semanal – o período mais longo desde 1994 – e foram negociados a US$ 14.304,50 por tonelada às 13h51 em Londres.

O analista do Citigroup Inc., Tom Mulqueen, prevê US$ 15 mil por tonelada até o final do ano, com potencial para atingir cerca de US$ 17 mil se a produção se recuperar ou se a demanda da transição energética, data centers ou estoques estratégicos se mostrar mais forte do que o esperado. Ele minimiza a ameaça da enorme acumulação de stocks nos EUA, argumentando que, mesmo sem tarifas, esses stocks provavelmente diminuirão gradualmente, em vez de inundarem novamente o mercado global.

Com a procura a superar o crescimento da oferta nos próximos anos, os preços deverão permanecer elevados, de acordo com o diretor operacional da Anglo American Plc, Ruben Fernandes.

“Todo mundo está investindo em cobre, todo mundo gosta de cobre”, disse ele em entrevista na semana passada. “A oferta chegará, mas a questão é com que rapidez.”

fonte: https://www.mining.com/web/copper-at-risk-of-rare-supply-decline-as-mine-setbacks-mount/