Coluna: O pânico do cobre em relação ao Congo diz mais sobre o cobre do que sobre o Congo

O Doutor Cobre sofreu um ataque de pânico na semana passada após a República Democrática do Congo proibir as exportações de concentrados de cobre e cobalto com efeito imediato.

O cobre de três meses da London Metal Exchange (LME) saltou para um máximo de seis meses de US$ 14.369,50 por tonelada métrica com a notícia. À medida que os spreads se apertaram simultaneamente, o preço à vista atingiu um máximo histórico de US$ 14.453,60 por tonelada.

O preço do cobalto da CME, no entanto, não reagiu em nada, mesmo que o Congo seja o maior fornecedor mundial do metal de bateria. De fato, o cobalto à vista fechou na sexta-feira a US$ 25,99 por libra, uma queda de 0,9% na semana.

A indiferença do mercado de cobalto é facilmente explicada. O Congo não exporta concentrados de cobalto, mas sim hidróxido de cobalto, um produto intermediário que já está sujeito a cotas de exportação.

O Congo também exporta relativamente pouco concentrado de cobre, focando em vez disso em metal refinado. Além disso, Kinshasa já baniu as exportações de concentrado de cobre em três ocasiões anteriores, com isenções repetidas suavizando o impacto sobre os mineradores.

A verdadeira notícia aqui não é a ambição de longa data do Congo de descer na cadeia de valor, mas a aguda sensibilidade do cobre a qualquer sinal de interrupção no fornecimento.

Os ricos depósitos de cobre do Congo prestam-se à eletroextração, o que significa que a maioria dos operadores pode converter o que extrai diretamente em metal. A produção de cobre refinado no local representou 82% da produção total do país no ano passado, de acordo com analistas da StoneX.

Mas Kinshasa não fez segredo de seu desejo de processar o restante da produção de concentrado por si mesma.

As duas primeiras proibições de exportação em 2013 e 2019 falharam pela simples razão de que o Congo não tinha capacidade de fundição em larga escala. Isenções temporárias permitiram que os fluxos de exportação de concentrado continuassem.

O país recebeu seu primeiro fundidor moderno em 2020 graças ao investimento da empresa estatal chinesa de mineração CNMC e da Yunnan Copper. O fundidor Lualaba pode processar 400.000 toneladas de concentrado por ano, mas isso ainda é insuficiente para cobrir a produção de concentrado minerado do Congo.

Portanto, a proibição de exportação de 2023 também veio com isenções, particularmente para o gigante complexo de mineração Kamoa-Kakula, uma joint venture entre a Ivanhoe Mines (TSX: IVN) e a Zijin Mining Group, que iniciou a produção em 2021.

O quid pro quo foi o compromisso da Ivanhoe de construir um novo fundidor, o que ela fez. A massiva planta de 500.000 toneladas por ano entrou em operação no ano passado e operou a 60% da capacidade de projeto desde fevereiro, disse a empresa em seus resultados do segundo trimestre, abre novo link.

É notável que as importações de concentrado de cobre da China provenientes do Congo tenham caído 31% ano a ano no primeiro semestre de 2026.

À medida que o fundidor aumenta sua capacidade, o déficit de processamento do Congo deve ser fechado. Apenas por precaução, a última proibição inclui a opção de isenções "estratégicas".

A última proibição de exportação não terá "impacto material" nos saldos globais do mercado de cobre, de acordo com o Goldman Sachs.

No entanto, apertará um mercado de matérias-primas já estressado, que viu as taxas de processamento de fundição se tornarem negativas em meio à forte concorrência por concentrado de cobre.

O aperto do fundidor é um tema recorrente para os touros do cobre, daí a reação desproporcional às notícias da semana passada.

A sensibilidade a qualquer interrupção do lado da oferta é mais aguda no mercado de Londres, que está preso entre a atração da China pelo metal e a força gravitacional ainda mais forte emanando dos EUA, graças à ameaça contínua de tarifas de importação.

Os estoques de cobre da LME caíram de 401.000 toneladas no início de maio para 214.550 toneladas, com 58% detidos como warrants cancelados aguardando carregamento físico de armazéns da bolsa.

Mais 138.408 toneladas de cobre estão em armazenamento fora de warrant da LME, mas 79% desse estoque sombra está localizado em portos dos EUA, pronto para passar pela alfândega se o prêmio de entrega da CME sobre a LME aumentar ainda mais.

A tensão no mercado de Londres é manifesta no aperto dos spreads de tempo.

Enquanto o preço absoluto do cobre se retraiu dos picos da semana passada, o spread de tempo de referência caixa para três meses apertou ainda mais. O prêmio à vista atingiu US$ 171 por tonelada na segunda-feira, o mais amplo desde outubro do ano passado.

Se os estoques da LME continuarem a diminuir tanto para leste quanto para oeste, o ataque de pânico do Doutor Cobre provavelmente não será o último.

fonte:https://www.mining.com/web/column-coppers-congo-panic-says-more-about-copper-than-congo/